信托公司股票质押业务研究

股票质押业务概述

I. 业务现状

最近,上海证券交易所和中国证券登记结算有限责任公司发布了《股票质押式回购交易登记注册业务办法》(2017年征求意见稿)配资门户,修订了股票质押式回购业务.

随后,中国证券业协会也发布了《证券公司参与股票质押式回购交易的风险管理指南(征求意见稿)》信托股票质押杠杆,以加强证券公司参与股票质押业务的风险控制管理.

作为抵押,上市公司的股票具有较强的流动性,便捷的处置方式和较低的股票质押市场门槛. 这些优点使上市公司的股票质押成为债务融资的一种常见方法.

截至2017年9月,过去一年的质押数量为11,831,其中对证券公司的质押数量为8,199,占69%. 信托公司的认捐较少,只有716家,仅占6%. 自2013年证券公司的质押式回购业务开放以来,信托公司在股票质押市场中的份额已受到严重挤压,其中许多是渠道业务.

二,商业模式

股票质押分为市场质押和场外质押:

场内交易,即股票质押式回购业务,证券公司根据收购方和贷方的委托向交易所交易系统提交交易声明(贷方包括证券公司和集体资产管理公司)证券公司)计划或目标资产管理客户,证券公司资产管理子公司管理的集体资产管理计划或目标资产管理客户以及特殊资产管理计划.

交易系统根据有关规定确认交易申报单,并将交易结果发送给中国证券登记结算有限责任公司. 中国证券登记结算有限责任公司根据交易所确认的交易结果,为股票质押式回购提供相应的证券质押登记,清算和结算等业务处理服务.

场外交易中,股票质押不通过交换系统处理,而是在中国证券登记结算有限责任公司中注册. 该质押自注册之日起确定,更为灵活. 信托,银行,保险公司和基金子公司等都可以参与异地质押业务.

三,场上场下的区别

现场质押业务与场外质押业务的主要区别在于质押股票的处置方式不同:

市场上已抵押股票的处置方法. 场内交易的特征是,股票质押交付在场内(即在交易所)完成,并且可以直接在场内处置. 融资人违约时,证券公司可以直接通过上海证券交易所综合业务平台的股票质押回购交易系统提交违约处置声明,并可以在市场上直接出售质押的股票进行处置和处置. 实现.

场外质押股票的处置方法. 场外质押实际上是信托公司融资业务中的一种风险控制方法. 与更方便地进行交易所抵押质押处理不同,如何在过度交换质押业务中处置质押抵押的问题是交易各方最关注的问题.

1. 司法程序

在场外质押业务中,当交易对手违反合同时,它曾经必须经过司法程序才能处置质押股票. 通常,必须执行强制执行公证以节省法院判决的处理时间.

2. 通过协议出售股票

根据2016年中国证券登记结算有限责任公司《证券质押登记服务实施细则》的要求,当债务人违反合同时,质押方可以按照当期提交的质押合同向中国付款. 质押登记或已签署的有关协议. 登记公司申请质押登记状态调整业务,并将质押股票的登记状态由“无法出售”调整为“可出售”(限于无限售流通股). 质权人可以自行出售已质押的股票,也可以委托证券公司协助处置质押的股票(质权人,质权人和证券公司需要事先签订三方协议,并约定抵押物的有关内容). 证券公司协助处置).

3. 证券出售和转移以抵消债务

质押当事方可以按照质押证券处置协议向中国结算公司申请质押证券转让,以补偿质押人. 质押者和质押者都需要处理. 它适用于已质押一年的非限制性可交易证券. 出售价格不得低于已抵押证券出售协议签署前20个交易日证券平均收盘价的90%.

四个. 承诺目标的分类

除流通股外,限制性股票还可以用作抵押品回购市场上和场外股票的基础证券,但是受限股票在受限销售期内不能直接清算或通过协议转让. 因此,处置受限库存只能等待受限销售期届满或申请司法处置. 限售股份仍为流通股,但流通量受到限制. 限制性股票主要包括以下几种:

限售新股: 根据《公司法》,发起人持有的股份有一年的锁定期(自公司成立之日起);在公司公开发行股票之前发行的股票有一年的锁定期(自上市和交易之日起).

董事,监事和高级管理人员的限制性股票: 上市公司董事,监事和高级管理人员具有销售限制的股份,自股票上市之日起锁定期为1年;从辞职之日起为期半年的禁售期;如果公司章程已达成协议,则应遵守协议;

控股股东和实际控制人答应限制出售股份. 发行人向交易所提交首次公开发行股票的申请时,控股股东和实际控制人应承诺: 自发行人股票上市之日起36个月内,它将不会转让或委托他人进行管理,也不得委托他人管理. 由发行人管理. 回购其直接或间接持有的股票.

非公开发行股票(定向增发): 自发行结束起的锁定期为1年;四种特定对象(上市公司的控股股东,实际控制人或控股子公司)的锁定期为3年;通过认购本次发行获得了上市公司股份实际控制权的投资者;国内外战略投资者董事会打算引进;在获得这次发行的股票时,他们继续拥有用于购买股票的资产的权益,但不足十二个月的人)

购买者的限制性股票: 根据《证券法》和《上市公司收购管理办法》,购买者在收购上市公司中持有的被收购公司的股票将被锁定一年. 收购完成后.

此外,限制性股票还包括股权分置改革产生的限制性股票和个人持有的其他类型的限制性股票.

关于信托公司股票质押业务的讨论

首先,主要模式

信托公司目前开展的股票质押业务主要分为渠道业务和主动管理业务,其中渠道业务主要与银行合作开展. 监管机构还为银行业的股票质押协议设定了某些监管标准:

2016年底,中国银行业监督管理委员会发布了一个新系统,该系统将股票质押式回购业务(包括场内和场外)明确分类为非标准业务,这意味着银行的财富管理资金需要占用股票质押业务的非标准额度. 它为银行可以投资的资金量设置了上限.

1. 与银行合作开展企业股权质押业务

目前,信托公司的大多数股票质押业务是与银行合作开展的. 信托公司仅用作渠道. 主要的商业模式包括:

单个基金信托参与现场股票抵押融资. 该银行的财富管理资金委托给一家信托公司,以建立单一的信托计划. 单一信托投资于证券公司的目标资产管理计划,金融家将其持有的资产抵押给目标资产管理计划.

结构化的集体基金信托计划参与了现场股票质押融资. 银行理财资金委托给信托公司,优先认购集体基金信托计划,信托公司建立的结构化集体基金信托计划的杠杆比率不得超过3: 1,信托基金投资于经纪合并资产管理计划或为特殊资产管理计划提供资金.

由信托公司制定的结构化集体基金信托计划以参与现场股票质押业务,必须遵守监管要求,即杠杆比率不超过3: 1. 2016年7月15日,中国证券监督管理委员会发布《证券和期货经营机构私人资产管理业务经营管理暂行规定》,批准证券公司,基金管理公司,期货公司及其合法设立的子公司在私人资产管理业务中,对制定资产管理计划以开展私人资产管理业务的杠杆率和收益分配作了规定.

进行股票质押回购的经纪公司的集体资产管理计划属于“固定收益结构化资产管理计划”,杠杆率不得超过3倍,即优先级(包括中间安排等) )和劣质股票的比率不得大于3. 结构化资产管理产品需要向上审查,因此作为信托基金的信托计划也需要满足监管规定的杠杆比率要求.

结构化的集体基金信托计划参与场外质押融资. 结构化信托银行的财富管理资金将委托给信托公司,并优先订购集体基金信托计划. 信托公司建立的结构化集体基金信托计划的杠杆比率不超过9: 1,由金融机构将股票质押于场外股票信托计划的质押融资.

根据2016年《证券和期货经营机构私人资产管理业务经营管理暂行规定》(新增八项底线),专项基金资产管理计划和基金子公司资产管理计划也将超过柜台质押融资. 结构化杠杆比率不超过3: 1的限制. 可以看出,与基金子公司相比,信托公司在场外质押融资业务上具有一定优势.

2. 主动管理股票质押业务的风险点

2013年5月24日,上海证券交易所与中国证券登记结算有限责任公司联合发布了《证券创新的质押式回购交易和登记结算业务办法(试行)》. 公司股票质押式回购的发展现场股权质押融资业务的发展严重压缩了信托公司在股票质押市场中的份额.

信托公司需要现场办理质押登记手续,开展股权质押融资业务. 同时,就后续处置股票的效率而言,场外质押比证券公司没有优势. 同时,融资成本较高. 因此,信托公司目前正在积极开展管理股票质押融资业务.

在风险控制方面,信托公司除了设定目标股票的标准以禁止干预,保证金率要求,按市值计价的安排和履约担保率外,还积极开展股票质押业务管理. 板股票警告和清算线通常为150%,130%,中小企业板和创业板股票警告线,清算线通常为160%,140%),融资人过去是否进行了大量减持配资公司,是否金融机构和相关上市公司的影响更大负面信息,诉讼等,其他需要注意的风险点包括:

浓度. 注意融资人的外部认捐比例是否过高. 当金融家所持股票的外部质押比例过高时,一旦发生风险事件,金融家的仓位保证金就会受到限制. 同时,根据现行的减少股票新规定,质押股票难以及时兑现,导致更大的流动性风险,这将导致两种极端情况. 由于股东无力偿还清算线的头寸信托股票质押杠杆,交易被暂停或直接被迫清算. 这是从集中程度评估库存. 承诺的风险. 但是,目前,股票质押市场的强制清算只是一个小概率事件.

所抵押的股票类型. 此外,注意已抵押股票的类型也很重要. 由于受限股票质押与质押合同的效力存在争议,因此在受限销售期间很难处置质押. 因此,进行此类业务时,应优先考虑. 选择非限制性流通股作为抵押. 如果使用限制性股票作为质押股票,则约定的回购期限应涵盖剩余的限制性期限(必须在回购期限之前取消禁令).

同时,在回购期间,股东不得作出任何承诺或任何行为来延长限售期,否则股东需要提前回购,或与投资者协商延长期限( (不超过3年),并同时补充担保. 需要注意的是,当金融家违约并需要处置标的股票时,暂停或司法冻结的质押股票不能直接清算以处置.

同时,应该注意的是,限制性股票的质押率通常要求较低. 据统计,深交所流通股的质押率为40%左右,限制性股票的质押率为40%左右. 上海证券交易所流通股的质押率在42%至43%左右,限制性股票的质押率在40%以下.

第二,新法规的影响

9月8日,上海证券交易所,深圳证券交易所和中国结算公司发布了《股票质押式回购交易和登记结算业务办法(2017年征求意见稿)》,修订了股票质押式回购业务. 主要内容包括:

如果很明显不能将债券和ETF基金用作抵押目标,则股票质押式回购仅限于股票;质押率超过50%的股票不能用作再融资的质押目标;金融机构,金融机构和资产管理产品不能用作融资人;以资产管理产品为抵押的股票质押式回购,单个股票的融资金额和数量分别不得超过产品规模和股票数量的30%,以减少杠杆空间;停止小额股票质押业务和股票质押回购业务的起点提高到500万元.

新的监管规定主要影响证券公司作为质押人的市场质押业务. 如果没有中国银行业监督管理委员会的后续监管措施,它将对场外股票质押业务没有影响. 当前,信托公司进行的大多数现场质押都是渠道业务,相关指标设置由委托人和经纪人确定. 新规定没有直接影响,可能会影响业务量.

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